本周钢市再度以跌价换出货率，据分析，本周建筑钢市场上，价格弱势下行。上海、杭州、南京等地吨价一周下跌10元至140元。在需求低迷的情况下，市场库存在回升，成交转差。个别地区短时想以拉涨来试探，但马上出货就出现停滞，只能再度以跌价换出货。

在板材市场上，价格总体下行。热轧板卷价格小幅下跌，杭州、武汉、太原等地吨价一周下跌10元至130元，只有福州、郑州等少数地区价格微涨。目前，市场需求差，又加上多地受到阴雨天气的影响，新一轮的钢厂订货期到来，市场为了加快回笼货款，只得不断调低价格。中厚板价格大幅下挫，上海、杭州、武汉等地吨价一周下跌10元至100元。就算极个别地区报价略有上涨，但成交还是出现了萎缩。

从上周市场反馈的情况看，本周期螺1605夜盘震荡运行，收1708，较昨结跌0.06%。期螺1605早盘平开于1708，较昨结跌0.06%。今日（20日）开市，市场价格再度下行，尤其是某安徽钢厂下调40元/吨，导致市场价格全面下行。明日江苏地区沙钢和中天等钢厂将会发布新一期价格政策，市场预计可能会出现大幅下调，并且对于上期给予100元/吨以上的补差。据贸易商反应，11月以来，整体需求明显降低，大户日出货量不足500吨，大多数维持在200吨左右，并且呈现进一步下降的趋势，市场心态很差。综合来看，目前市场弱势运行态势恐难以改变，近期价格可能继续震荡下行。

关注钢厂高炉开工率波动带来的影响

四季度铁矿石供应压力整体不大，决定铁矿石价格走势的矛盾点主要集中在需求端（即钢厂减产的进程和范围如何），我们认为，钢厂去产能已成为必然趋势，铁矿石中长期需求将继续承压。但钢厂去产能的过程是漫长而纠结的，单就四季度来看，高炉开工率出现断崖式下跌可能性并不大。且随着铁矿石价格下跌，钢厂亏损幅度有所收窄，后期部分钢厂可能会推迟减产日期，甚至再度复产。

因此，未来两个月需重点关注高炉开工率的波动所带来的影响。铁矿石价格经过前期下跌后，再度大幅下行的可能性不大，后期可能逐步转入区间振荡走势。

四季度铁矿石供应量维持稳定

根据最新公布的四大矿山季报数据来看，第三季度四大矿山产量数据均出现不同程度增长，今年第三季度淡水河谷实现产量9074万吨（含第三方采购），创历史新高；三季度力拓铁矿石产量同比增长12%至8610万吨；必和必拓三季度铁矿石产量同比增加7%，环比增长2%，为6100万吨；FMG集团三季度铁矿石产量为4510万吨，同比增5%，环比增7%，中长期来看，四大矿山降成本扩产，抢占市场份额的策略不会改变。

但就四季度来看，我们认为，主流矿供应压力整体不大。一方面，从季节性因素来看，四季度四大矿山产量与三季度相比整体变化不大。另一方面，根据四大矿山产量计划及前三季度累计产量推算，四季度四大矿山小幅增产772万吨，增幅较二、三季度均明显收窄。

国产矿产量来看，今年4月和7月，铁矿石价格跌破50美元/吨时，国内100万吨以上的矿山开工率均出现明显下滑，11月初，铁矿石价格再度跌破50美元/吨，而大型矿山开工率仍维持63%左右，预计未来仍有下跌空间。另外从季节性因素来看，进入冬季之后，北方矿山开工受限，内矿产量亦会出现季节性回落。

矿价下跌，钢厂亏损幅度有所收窄

从钢厂盈利角度看，11月以来，受部分规格建材资源短缺影响，上海、杭州等地螺纹钢价格小幅上调50元/吨左右。而铁矿石价格自55美元/吨跌至48美元/吨附近时，钢厂生产成本下跌近100元/吨，钢厂亏损幅度有所收窄。根据我们的计算，截至10月底，螺纹钢亏损幅度为311元/吨，较月初收窄49元/吨。同时钢厂不含税铁水成本与月初相比下跌45元/吨，至1363元/吨。受利润修复的影响，后期部分钢厂可能会推迟减产日期，甚至再度复产。

Mysteel公布的最新一期钢厂调查报告显示，11月国内钢铁企业计划达产率较10月上升1.4个百分点，其中华东、西南区域钢厂均有增产计划。
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